二季度我國GDP同比增速回升至7.9%，6月規(guī)模以上工業(yè)增加值增速反彈至10.7%，發(fā)電量和用電量雙雙實(shí)現(xiàn)正增長，制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)連續(xù)4個(gè)月高于50%。一組組數(shù)據(jù)印證了“保增長”措施已經(jīng)取得實(shí)效。

　　更令人欣慰的是，推動(dòng)我國經(jīng)濟(jì)回暖的因素下半年可能仍將持續(xù)。由于“保增長”措施逐步顯現(xiàn)以及基期因素影響，下半年我國GDP增速很可能回升至8%以上甚至9%，物價(jià)指數(shù)也將呈現(xiàn)溫和回升態(tài)勢。不過回暖的預(yù)期無法掩蓋問題和矛盾，事實(shí)上，我國經(jīng)濟(jì)下半年至少面臨五大挑戰(zhàn)。

　　第一，投資過快增長以及產(chǎn)能過剩的壓力。上半年，我國全社會(huì)固定資產(chǎn)投資增速高達(dá)33.5%，同時(shí)我國產(chǎn)能過剩壓力仍然明顯，比如，二季度鋼鐵行業(yè)生產(chǎn)能力利用率僅為73.1%。投資形成的生產(chǎn)能力終究要通過內(nèi)、外需來消化，而我國目前總體仍處于需求不足的情況，投資高速增長在一定程度上可能凸顯供需矛盾。

　　第二，外匯儲(chǔ)備增速進(jìn)一步加快。二季度我國外匯儲(chǔ)備凈增1779億美元，除去貿(mào)易順差和FDI因素，短期資本流入加快的現(xiàn)象值得警惕�！盁徨X”流入有可能催生我國新一輪資產(chǎn)泡沫，給人民幣匯率帶來壓力，并加大巨額外匯儲(chǔ)備保值增值的難度。

　　第三，信貸過快增長以及可能伴生的資產(chǎn)泡沫。當(dāng)前銀行業(yè)尚未出現(xiàn)惜貸情緒，大量政府投資項(xiàng)目仍需要落實(shí)和追加配套資金，而全年新增信貸有望達(dá)到或超過10萬億元。信貸規(guī)模的迅速增長對(duì)防止經(jīng)濟(jì)過快下滑起到了直接作用，但也可能出現(xiàn)部分資金滯留在銀行系統(tǒng)內(nèi)，或違規(guī)流入股市樓市，并帶來金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)率提高的隱憂。

　　在此背景下，樓市泡沫是否重現(xiàn)同樣為人所關(guān)注。前兩年不少城市房價(jià)并未完全調(diào)整到位，而是通過減少供應(yīng)和成交渡過了調(diào)整期。如果今年下半年房地產(chǎn)價(jià)格過快上漲，“逼迫”政府出臺(tái)緊縮手段，那么將打擊剛剛有所復(fù)蘇的房地產(chǎn)開發(fā)投資，并影響相關(guān)十多個(gè)行業(yè)的生產(chǎn)和消費(fèi)。

　　第四，企業(yè)利潤恢復(fù)緩慢，“宏觀熱微觀冷”的局面亟待改觀。與GDP、投資、消費(fèi)等宏觀指標(biāo)相比，目前我國的企業(yè)利潤、就業(yè)、收入等微觀層面的指標(biāo)相對(duì)低迷。1-5月我國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比下降22.9%。二季度末，農(nóng)村勞動(dòng)力外出務(wù)工人數(shù)比一季度增長2.6%，就業(yè)面臨的壓力和困難還比較大。這在一定程度上反映出當(dāng)前經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)下的增長仍然是相對(duì)低質(zhì)量的，微觀經(jīng)濟(jì)主體未能相應(yīng)分享到GDP增長帶來的好處。

　　第五，出口復(fù)蘇仍待時(shí)日。上半年我國出口累計(jì)同比降幅達(dá)21.8%，為十余年來最大跌幅。盡管近兩個(gè)月環(huán)比數(shù)據(jù)有些反彈，但目前尚不能判斷是趨勢性好轉(zhuǎn)，還是季節(jié)性影響等特殊因素所致。目前業(yè)界較為樂觀的預(yù)計(jì)是，四季度前后我國出口有望扭轉(zhuǎn)同比負(fù)增長局面，但更多人認(rèn)為外需復(fù)蘇需要一兩年甚至更長時(shí)間。

　　除此之外，未來我國經(jīng)濟(jì)面臨的挑戰(zhàn)還包括：通脹預(yù)期抬頭，消費(fèi)增長乏力，財(cái)政債務(wù)增多等。這些問題雖然紛繁復(fù)雜，但仔細(xì)觀察可以發(fā)現(xiàn)，它們一方面來自我國經(jīng)濟(jì)固有的增長體制和結(jié)構(gòu)而出現(xiàn)的“頑疾”，如投資、外儲(chǔ)和信貸三大增速過快，事實(shí)上它們前兩年就被稱為宏觀經(jīng)濟(jì)的“三過”問題；另一方面則來自當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的客觀環(huán)境，即需求不足仍是我國經(jīng)濟(jì)主要矛盾，這也說明以“保增長”為主基調(diào)的宏觀調(diào)控不能動(dòng)搖。

　　當(dāng)然與困難相比，我國面臨的有利條件要更多，全年應(yīng)能實(shí)現(xiàn)8%左右的經(jīng)濟(jì)增長。但未雨綢繆，對(duì)上述五大問題保持警惕，并及時(shí)部署有針對(duì)性、預(yù)見性的措施，更有利于我國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇大局的健康推進(jìn)。